隨著5月數(shù)據(jù)的陸續(xù)披露，中國(guó)基金市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征。一方面，在政策支持與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金（PE/VC）的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，展現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新領(lǐng)域的長(zhǎng)期信心；另一方面，受市場(chǎng)波動(dòng)與投資者情緒影響，證券投資基金的規(guī)模出現(xiàn)顯著縮水，單月減少超過(guò)百億元。這一冷一熱的現(xiàn)象，深刻反映了當(dāng)前資本市場(chǎng)的資金流向與風(fēng)險(xiǎn)偏好變化。

私募股權(quán)與創(chuàng)投基金的持續(xù)增長(zhǎng)，主要得益于多層次資本市場(chǎng)的完善與國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的深入推進(jìn)。監(jiān)管層通過(guò)設(shè)立科創(chuàng)板、改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制、發(fā)展北交所等一系列舉措，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了更為暢通的上市和退出渠道。這極大地提振了股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的信心，引導(dǎo)更多社會(huì)資本投向半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、新能源、人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。各地政府引導(dǎo)基金也發(fā)揮了重要的撬動(dòng)作用，通過(guò)與社會(huì)資本合作設(shè)立子基金，精準(zhǔn)滴灌地方重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。因此，PE/VC基金不僅管理規(guī)模在增長(zhǎng)，其投資活動(dòng)也更為活躍，成為支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵金融力量。

反觀證券投資基金（主要指公開募集的股票型、混合型等二級(jí)市場(chǎng)基金），其規(guī)模在5月出現(xiàn)超百億元的縮水，則與市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)。當(dāng)月，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩整理格局，部分前期熱門板塊出現(xiàn)回調(diào)，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)減弱。這導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，部分資金選擇贖回基金份額以規(guī)避短期波動(dòng)或獲利了結(jié)。新基金發(fā)行市場(chǎng)也相對(duì)遇冷，募集規(guī)模不及前期，難以彌補(bǔ)贖回帶來(lái)的資金缺口。這種‘贖舊買新’動(dòng)力不足的現(xiàn)象，直接導(dǎo)致了管理規(guī)模的凈下降。這提醒基金管理人，在波動(dòng)市場(chǎng)中，提升投資管理能力、穩(wěn)定投資者預(yù)期、加強(qiáng)投資者陪伴至關(guān)重要。

作為連接資產(chǎn)與資金的核心環(huán)節(jié)，股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)在當(dāng)前的格局下面臨著機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的局面。對(duì)于聚焦PE/VC的管理機(jī)構(gòu)而言，機(jī)遇在于巨大的政策紅利和產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求。挑戰(zhàn)則在于，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力提出了更高要求——不僅需要具備發(fā)現(xiàn)和判斷優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的能力，還需要能夠?yàn)楸煌镀髽I(yè)提供真正的產(chǎn)業(yè)賦能和價(jià)值提升服務(wù)。而對(duì)于證券投資管理機(jī)構(gòu)，挑戰(zhàn)更為直接，需要在市場(chǎng)波動(dòng)中證明其主動(dòng)管理能力，通過(guò)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)和良好的持有體驗(yàn)重新贏得投資者信任。

兩類基金的發(fā)展路徑或?qū)⑦M(jìn)一步分化，但服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本方向是一致的。私募股權(quán)與創(chuàng)投基金將繼續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)，陪伴企業(yè)成長(zhǎng)，分享創(chuàng)新紅利；證券投資基金則需在服務(wù)居民財(cái)富管理需求的發(fā)揮資本市場(chǎng)‘穩(wěn)定器’和‘壓艙石’的作用，通過(guò)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資引導(dǎo)資金理性配置。對(duì)于整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)而言，回歸本源、提升專業(yè)、強(qiáng)化風(fēng)控，將是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)分化、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的共同課題。